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中信期貨鋁周報: 鋁庫存維持去化,鋁價預計震蕩偏強

主要邏輯:

(1)供給方面:歐洲鋁企受海外高電價影響供應風險仍在。國內氧化鋁供應恢復預期增加,但新增產能未釋放前預計價格維持堅挺,本周電解鋁企業利潤小幅擴大。云南、廣西地區存量產能和新建產能均在積極推動投復產計劃,截至目前運行產能增至4027萬噸,預計4月份國內電解鋁日產量環比持續增加。

(2)需求方面:鋁下游龍頭加工企業開工率創近兩月新低。分版塊來看,本周除鋁線纜訂單表現較好開工小幅小漲及鋁板帶開工持穩外,其余板塊開工均出現不同程度下降。當前疫情仍對下游開工造成壓力,需持續關注疫情對各地企業運輸的影響。

(3)庫存方面:鋁社會庫存鋁社會庫存114萬噸,較上周-6.9萬噸,當前國內外庫存水平均處于歷史低位,受疫情影響,汽運受阻,倉庫無法正常提貨出庫,部分地區疫情有所好轉,隨著國家通行證的發放,以各地根據疫情形勢調整防控措施。

(4)整體來看:供應端:預計4月份國內電解鋁產量環比增加,海外供給不確定較大。消費端:國內下游消費預期樂觀,現實相對較弱。上周國常會提及降準,利好下游終端需求回暖。庫存處于往年低位。整體來看,國內產量投產如預期進行,但需謹注意電力供應,海外供給干擾較多,市場對鋁需求預期向好,疫情干擾下導致供需錯配,鋁價短期走勢偏弱,但當前位置下,下游逢低買入情緒較高。中長期來看,供應端仍受限,房地產政策放松,需求端不悲觀,鋁價仍有上沖基礎。

操作建議:多單持有。

風險因素:需求大幅下滑。

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